На протяжении многих веков золото в большинстве стран мира играло роль денег — как эквивалент стоимости других товаров и средство накопления. И несмотря на ряд инфляционных кризисов (как в Испании в XVI веке ввиду притока золота из Нового Света), оно все это время играло роль очень надежного средства накопления.

Даже после появления бумажных банкнот золото долгое время оставалось «главными деньгами». Оно не участвовало в обращении, но хранилось у эмитентов бумажных денег, которые гарантировали право обмена этих денег на золото в определенной пропорции. Это и есть «золотой стандарт», который был сформирован в большинстве стран Европы и Америке в начале XIX века.

В международной торговле при расчетах между государствами, использующими золотой стандарт, обменный курс валют определялся крайне просто — на основе соотношения этих валют к единице массы золота. Таким образом хранить сбережения в любой из таких «твердых» валют было почти эквивалентно хранению сбережений в золоте. Правда, некоторые валюты в этой системе периодически сотрясали девальвации — ввиду того, что соответствующие страны для стимулирования экономики проводили эмиссию, превышающую золотые запасы. После Великой депрессии этот процесс получил массовое распространение, и система стала разваливаться.

В связи с этим в 1944 году золотой стандарт был заменен Бреттон-Вудской валютной системой. В ней часть функций мировых денег перешла от золота в пользу мировых резервных валют (доллар и частично фунт стерлингов). В новой системе курсы валют ведущих капиталистических стран фиксировались по отношению к золоту или резервной валюте. Но международные расчеты обеспечивали именно резервные валюты, в основном доллар, который гарантированно конвертировался в золото по курсу $35 за унцию.

Однако и эта система не выдержала испытания временем. В связи с хроническим дефицитом торгового баланса золотые запасы Америки стали истощаться, и в 1971 году она отказалась от обмена долларов на золото.

И здесь ведущие мировые экономисты и политики предложили «гениальный» выход из патовой ситуации. Золотое содержание валют отменили вовсе. Валюты ведущих стран мира фактически превратились в необеспеченные товарные долговые обязательства, позволяющие приобретать товары и услуги национальной экономики. Резервные валюты сохранили и право платежного средства в международной торговле.

От фиксированных валютных курсов мир перешел к плавающим курсам. А установить «правильное» соотношение стоимостей валют было поручено свободному рынку — этому «великому и ужасному» волшебнику капиталистического мироустройства. Создатели этой системы надеялись (и не без оснований), что соотношения валют будут следовать за соотношением своих базисов — национальных экономик.

Однако мировой валютный рынок очень скоро превратился в «мировое казино», где огромные массы спекулянтов извлекали прибыль на игре курсами конвертации. Для этой игры идеально подошли и инструменты, первоначально созданные для хеджирования валютных рисков — фьючерсные контракты и маржинальные счета.

Оборот мирового валютного рынка FOREX стал стремительно расти и с $1,3 трлн. в 1979 году достиг почти $100 трлн. в 2010-м. И это при вновь созданном в 2010 году мировом ВВП порядка $67 трлн. Здесь и без сложных подсчетов видно, что львиная доля операций на FOREX сегодня приходится на спекулянтов, а не на реальные конвертации (последние некоторые источники оценивают лишь в 2%-5% общего оборота).

В результате курсы некогда твердых валют стали показывать немыслимые ранее колебания цены конвертации. Например, цена евро к доллару удвоилась (!) с 2000 по 2008 год (см. график 1). Парадоксально, но в эти годы темпы роста американской экономики как раз опережали темпы роста ВВП еврозоны.



График 1. Динамика изменения курса конвертации евро к доллару (месячные бары). Источник: Reuters

И что при этом чувствовали инвесторы и домохозяйства, хранившие свои сбережения именно в долларах, понять несложно. А ведь речь идет о главной мировой резервной валюте, которой оперирует огромная масса бизнесменов и в которой хранят свои сбережения миллионы людей по всему миру. Можно ли считать такие деньги надежным?

Однако спекулятивные «метания» стоимости ведущих мировых валют не единственный порок современной финансовой системы.

Обрушившийся на мир мощнейший финансовый кризис 2007-2009 годов показал, что и сама идея использовать национальные валюты как резервные очень сомнительна.

Борясь с финансовым кризисом, американский ЦБ утроил свой баланс, напечатав дополнительно $1,6 трлн. (см. график 2.), а государство нарастило долг до 100% ВВП. Конечно, предпринятые беспрецедентные действия руководства США по выводу американской финансово-экономической системы из мощнейшего кризиса принесли свои позитивные плоды.



График 2. Динамика роста балансов ведущих ЦБ мира в %. Источник: Financial Times

Но есть одно маленькое «но». Доллар по-прежнему остается основной мировой резервной валютой. Огромные объемы долларов и долларовых активов находятся на руках всего мирового сообщества. И печатая деньги для поддержания своей экономики, американские власти никак не берут во внимание интересы держателей доллара за пределами Америки. А интересы эти, несомненно, в том, чтобы эмиссия долларов не увеличивалась. Увеличение долларовой массы, как любая дополнительная эмиссия актива, обесценивает долю его старых держателей.

Хотя ЕЦБ на текущем этапе меньше увлекался печатанием денег (см. график 2), евро также не выглядит надежными деньгами вследствие бушующего в еврозоне долгового кризиса. Да и сам базис этой валюты — плохо оформленный союз очень разнородных экономик — не вызывает энтузиазма.

Так может, действительно лучше вернуться к старому проверенному золотому стандарту? Сегодня — на фоне роста цены золота (см. график 3) — вновь активизировались сторонники этой идеи, считающие, что золото по-прежнему играет роль «неофициальных» мировых денег.

Однако возврат к золоту или другим «естественным» деньгам невозможен в силу самой логики развития мировой финансово-экономической системы.



График 3. Динамика изменения цены унции золота (месячные бары). Источник: Reuters

Ограниченность объема и темпов добычи золота тормозили развитие мировой экономики в период «золотого стандарта», что и привело к окончательному переходу на эмиссионные деньги. И обратного пути, судя по всему, уже нет. К тому же цена золота, как и валют, определяется сегодня тем же спекулятивным рынком.

Это, кстати, ответ тем, кто считает, что вложение в золото и сегодня является надежной инвестицией. Спекулятивный характер наблюдаемого роста говорит о том, что цена золота вряд ли останется на высоких уровнях на длительное время. Скорее всего, вслед за этим мы увидим и стремительное падение цен, не раз уже наблюдавшееся на других спекулятивных пузырях.

Но то, что очередная модификация мировой валютной системы назрела, сегодня уже очевидно. В новой системе следовало бы в первую очередь ограничить спекулятивные движения цен конвертации валют. А для международных расчетов и надежности накоплений можно было бы создать и некие «мировые» эмиссионные деньги — со строгим контролем над их эмиссией.

Однако технические моменты введения такой валюты и механизмы взаимодействия с национальными валютами пока достаточно туманны. К тому же, учитывая раздирающие мир валютные и экономические противоречия, ожидать появления такой системы и такой валюты в близком будущем не приходится.

Если, конечно, мир сделать это не заставит новый серьезный кризис.